敏華 (1999 HK): 需要關注的問題
背景
敏華一直深受買方歡迎。 在過去的十年，營業額增長了近十倍，利潤增長了近百倍。 此外，其沙發和椅子等產品均易於理解，亦有大量外部銷售數據需要跟踪。 然而，在 Sohn 香港投資會議上，Carson Block 宣布這是他在亞洲最大的賣空想法。 我們審視了這間公司，儘管我們不確定其是否存在致命缺陷，仍在努力分析這些數字。 在我們的報告中，我們探討了各種問題，並解釋了為什麼我們會感到不安。
關注點
如果您想成為客戶並獲得報告的完整副本，請與我們聯繫。
敏華一直深受買方歡迎。 在過去的十年，營業額增長了近十倍，利潤增長了近百倍。 此外，其沙發和椅子等產品均易於理解，亦有大量外部銷售數據需要跟踪。 然而，在 Sohn 香港投資會議上，Carson Block 宣布這是他在亞洲最大的賣空想法。 我們審視了這間公司，儘管我們不確定其是否存在致命缺陷，仍在努力分析這些數字。 在我們的報告中，我們探討了各種問題，並解釋了為什麼我們會感到不安。
關注點
- 如果大部分出口利潤都是通過澳門入帳的，為什麼在 2016 年之前公司離岸現金如此之少？
- 為什麼在利潤相對保持不變的情況下，澳門的稅收優惠在 2016 年比 2015 年躍升了這麼多？
- 鑑於澳門已經簽署了 BEPS，他們期望澳門的稅收套利會持續多長時間？
- 他們為什麼不斷更改市場區隔和分類？
- 顯然，他們最近利潤增長的原因是由於皮革成本有所下降
- 我們運行了三種情況。 美國利潤率持平，中國利潤率升至 61％
- 我們將增長與報告中的稅收變化作配對，澳門最終獲得 33％ 的利潤率，而中國的利潤率下降
- 其美國的利潤與澳門稅收優惠相差並不大，美國的利潤率上升至 25％，中國的利潤率上升至 30％
- 為什麼細分的產品成本無法隨時間推移而追踪？
- 為什麼其公司寧願花費太多時間和精力買賣理財產品，而不是追求更高的回報？
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